交银国际：维持新东方-S“买入”评级 目标价下调至89港元

　　交银国际发布研究报告称，不考虑东方甄选（01797），将新东方-S（09901）目标价下调至89港元，对应2024/25财年33及27倍市盈率及2025财年利润增速48%，维持“买入”评级。因东方甄选投入加大，下调集团营运利润率预测，由14%及降至12.8%。

　　该行指出，受东方甄选及文旅收入放量拉动，上调2024/25财年收入4%及24%。季绩发布后股价收盘跌幅14%，主要受利润率短期压力影响，现价对应教育业务市盈率20倍。该行认为，教培需求及公司业务表现仍稳健，预计2025财年教育收入将增加30%，利润率持续优化。此外，新东方2024财年第三财季收入12亿美元，年增60%，比该行预期增速44%，主要受教育新业务及东方甄选自营增长拉动。调整后归母净利1.05亿美元，低于该行预期的1.2亿美元。