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国泰君安:2023PE1.8倍/当前PB0.23倍 国改/积极财政催化中国铁建(01186)估值提升

admin admin . 发布于 2023-12-11 14:46:03 117 浏览

  国泰君安发布研究报告称,中国铁建(01186)持续增持股份彰显长期发展信心,公司将受益于基建投资加速增长以及地方化债下的资金面改善。公司估值建筑央企较低水平,2023PE1.8倍/当前PB0.23倍。

  ▍国泰君安主要观点如下:

国泰君安:2023PE1.8倍/当前PB0.23倍 国改/积极财政催化中国铁建(01186)估值提升

  控股股东增持股份彰显信心,受投资运营业务影响新签有所承压。

  (1)维持增持,预测2023-2025年EPS为2.21/2.44/2.71元增12/11/11%。(2)10月16日公告中铁建集团拟6个月内增持0.1-0.25%公司股份,金额不超3亿元,截至10月30日已增持5.25万股约占总股本0.04%。(3)前三季度新签1.79万亿元同比降3%占年度计划54%,其中工程承包1.21万亿元增13%,投资运营2118亿元降43%因PPP项目减少,房地产开发757亿元增10%;三季度末在手订单7.01万亿元同比增26%,为2022年营收的6.4倍。

  前11月地产权益销售额排名全国第15,受益房地产政策优化。

  (1)根据中指数据,公司1-11月地产权益销售额794.1亿元,同比基本持平,排名全国第15(去年同期第14)。(2)2023年1-11月地产权益拿地金额371亿元,同比增加14%,排名全国第7(去年同期第8)。(3)12月2日央行行长表示,为保障性住房等三大工程建设提供中长期低成本资金支持;近期多家商业银行召开支持房地产企业合理融资需求银企座谈会,共商银企合作。

  中国铁建估值在建筑央企中处于较低水平,公司管理体系不断优化。

  (1)中国铁建2023PE1.8倍(过去最高平均PE20倍/2015年最高12倍),当前PB0.23倍。(2)中国铁建将优化组织管理架构与“两非”剥离、提质增效等工作相结合,严格控制新设法人企业,大力压减能力弱、与主业协同效应不强的子企业,管理体系不断优化。(3)公司拟向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券,11月22日公告已获得证监会批复。

  2025城市综合交通体系进一步健全,政治局会议指出继续实施积极财政。

  (1)11月28日住建部印发指导意见提出到2025年,各地城市综合交通体系进一步健全,设施网络布局更加完善。(2)特别国债发行叠加地方债限额提前下达,有望拉动基建投资加速增长。(3)12月8日召开的中央政治局会议指出,明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,积极的财政政策要适度加力、提质增效,稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

  风险提示:

  宏观经济政策风险,海外业务风险等。

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