海力风电(301155):业绩阶段性承压 海风景气度回升拐点在即
事件 公司2023 年年报:2023 年公司营收16.85 亿元,同比增长3.22%;归母净利润亏损0.88 亿元,同比下滑143.0%。 公司2024 年一季报:2024Q1 公司营收1.24 亿元,同比/环比分别下滑75.22%/5.04%;归母0.74 亿元,同比下滑10.28%,环比实现扭亏为盈。 多重因素影响,公司短期业绩受压制 2023 年公司业绩亏损主要系:1)海风平价带来的产品价格下降和“抢装潮”后市场需求阶段性不足。2023 年公司桩基/塔筒营收11.05/3.94 亿元,同比分别提升-11.53%/16.78%,毛利率10.32%/3.52%,同比分别下滑3.25/7.11pct。2023 年公司导管架实现销售1.29 亿元,毛利率-5.49%。2)公司参投的风电场上网发电量较小;3)公司新建基地建成转固后折旧摊销增加;4)受“抢装潮”期间已完工项目结算进度的影响,应收账款及合同资产的账龄变长。公司根据相应会计政策,2023 年累计计提减值1.84 亿元。2023 年公司毛利率/ 净利率分别为9.77%/-5.13% , 同比下滑4.98/18.12pct,盈利能力承压。 国内海风景气度回升,建设有望加速 国内海风行业短期发展节奏变缓。基于国内沿海省市“十四五”海风规划,尚有超30GW 的并网装机需求未释放,2024-2025 年作为“十四五”后期的关键时点,海风建设有望加速。 提前布局海风生产基地,产能持续扩张 截至2023 年末,公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地。 此外,海力风能基地、山东东营基地、威海乳山基地预计2024 年投产,江苏启东基地一期有望在2024 年投产,江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地处于规划建设中。公司积极提前布局生产基地,持续扩张海风产能,未来有望优先受益于海风景气度回升。 投资建议与盈利预测 我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为5.15/7.30/9.59 亿元,同比分别增长685%/42%/31%。当前股价对应PE 分别为20.5/14.5/11.0 倍,维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变化风险,原材料价格大幅波动风险,市场竞争加剧风险,海风装机不及预期风险,项目合同延期风险,基地投建进度不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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