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【中粮视点】碳酸锂:2024年展望

admin admin . 发布于 2023-12-21 10:43:02 62 浏览

  摘要

  回望2023年,怎能想到2023年底的价格回落至10万元/吨。2024年,锂行情的基本面为供大于求,市场对此没有太大争议,只是过剩绝对量从15到35万吨就是智者见智了。向前看,碳酸锂站在10万元/吨点位下,向下的空间远没有2023年那么大,行情大概率会是区间振荡走低,波动减小,等待新的矛盾点。

  一、供大于求

  在锂矿投资周期中,价格上行刺激的资本开支在2023年陆续兑现,2024-2025年是“锂矿(含卤水)产能集中释放期。2023年的供给增量弱于2022年底的预期,这部分量也将后移至2024年释放。在中性预期下,2024年全球锂资源增量35.8万吨LCE,消费增量18.3万吨LCE,2024年过剩量25万吨LCE,过剩幅度21%。 

  锂产业从上游矿产到中游材料下游电池均处于过剩状态,行业内卷加剧,新能源行业面临洗牌,部分产能转为无效产能,这部分的补库预期也将消失。

  图表 2019年至2024年全球锂资源供需平衡表

  二、供给增量来源广

  对于各地区供应增量,全球多点百花齐放。近期,玻利维亚1.5万吨碳酸锂项目竣工消息频传,全球最大锂资源量项目即将登陆。

【中粮视点】碳酸锂:2024年展望

  盐湖提锂是未来全球锂资源供应的基石,阿根廷是本轮盐湖投资核心地区,约38个主要项目,3个在产,都有相应扩建,另有5个在建项目将于2024年投产,但其基建配套和淡水供应将实际进度构成掣肘。

  锂辉石端,澳大利亚仍是锂精矿供应的主力。非洲地区,构建中国锂行业的第二座锂精矿供应支柱。巴西有潜力成为一个重要的全球硬岩锂矿生产基地,加拿大部分项目处于高成本区间,其开采进度或受锂价继续走低影响。

  中国资源是在自主可控-经济价值-环境影响的综合平衡下的增长。

  三、预期偏差

  锂价认知:非洲、海外锂冶炼厂、云母端等新项目将带动全球碳酸锂项目成本中位线上移,海外与中国国内对锂合理区间认知偏差大。锂的逻辑从中国供应全球转向区域化供应链,海外的锂冶炼项目头投资成本居高不下,是中国的4-5倍,其运营成本因产能爬坡缓慢,运营成本也要高于中国国内。因此,海外需要更高的锂价才能保持持续投资的意愿,专家给出海外的锂价预期在15-20万元/吨,而国内是在7-9万元/吨。

  资源商的博弈:澳矿资源商已经从17,18年时候初创资源商时代,走向锂矿资源巨头时代,有了质的飞跃。其提升的财务实力可能改变量与利润之间的权衡结果,这将会改变澳矿行为。目前澳矿的锂精矿成本大部分在400-800美元/吨(FOB),在现有1200美/吨的价格下,利润可观,但价格再继续下跌至800-1000美元/吨左右后,澳矿出货量可能有影响。

  产业上下游的博弈:碳酸锂回到10万元/吨的价格区间,其向下的空间有限。但在供大于求的背景下,下游希望冶炼厂给予更高的折扣才能获得其稳定的订单。对于冶炼厂来说,锂矿成本的下行的空间可见,但价格下行未可知,给予下游更高的折扣意味着自身更大的亏损。上下游对于明年长协的谈判进展缓慢,分歧较大。

  产能出清与未来可期的背离:把锂放在有色金属中横向对比,其增速仍是远超其他金属。在全球降碳趋势下,其未来仍是星辰大海,动力汽车,储能,电动船舶再到电动飞机,用电领域都能想到锂。但现实是新旧能源的轮转不是一蹴而就,短期的需求增速无法消化供给,供需错配仍将存在。未来可期的情况下,上游资源端的产能出清注定不会太顺利。

  (曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 交易咨询资格证号:Z0013588)

  (余雅琨 中粮期货研究院 研究员 从业资格证号:F03120965)

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