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国泰君安:回调后港股接近历史底部,建议关注国内与稳增长相关的红利资产

admin admin . 发布于 2023-12-11 13:17:04 72 浏览

  国泰君安发布研究报告称,往后看,期待更多经济托底的政策推出,关注经济工作会议之后的“三大工程”资金落地进度等。四季度投资策略:1)关注国内与稳增长相关的红利资产,以及黄金应对国内外扰动因素。看好高股息品种,如通信运营商、能源和公用事业等。2)美国衰退交易预期容易出现,但衰退或难成现实,建议在衰退预期交易中布局出口链等相关品种。3)中期关注创新药、电子等。

  港股上周震荡下行,生物制药、金融、保险等板块跌幅居前。11月海外流动性利好兑现后,近期负面扰动因素频发。外因包括中国台湾地区选举扰动,美方要求取消中国香港经贸办豁免权和穆迪事件等。内因则是部分经济数据不及预期。港股恒生指数上周累计下跌2.9%,恒生国企指数下跌2.8%,恒生科技指数下跌3.3%。板块方面,生物制药、金融、保险跌幅居前,红利相关板块的公用事业和电信表现相对抗跌。

  在长期盈利预期不强的背景下,港股面对海外扰动时显得韧性不足。1)11月出口同比增速由负转正,对多数主要经济出口增速回升,机电产品和高新技术产品出口增速回升;进口同比增速回落,随着价格高基数的减弱,预计价格对进口的拖累程度将继续减弱。2)11月国内CPI同比回落,食品分项鲜菜和猪肉为主要拖累项。服务分项旅游环比降幅较大。PPI同比回落,生产资料中原材料工业和采掘工业价格环比下降较大,生活资料中食品类价格较弱。3)美国劳动力市场超预期走强,预期降息时点延后。非农就业数据超预期走强,降低了美国经济衰退的可能性,同时降低了市场对美联储2024年降息、最早3月就行动转鸽的预期,令联储将高利率保持更久的预期升温。

国泰君安:回调后港股接近历史底部,建议关注国内与稳增长相关的红利资产

  回调后港股当前接近历史底部区域。1)恒指风险溢价显示当前处于底部位置。当前恒指风险溢价率为8.3%,接近历史均值上方2倍标准差8.5%,该位置为一般情形下的底部区间。距离类似2022年10月极端情形(2倍标准差)有2-5个百分点的下跌空间,距离最极端情形冲击(类似2022年10月,2倍标准差上方),有6-10个百分点的空间。2)恒指和恒科指数的贪婪恐慌指数均接近恐慌情绪下沿。当前恒生指数贪婪恐慌指数为29.4,处于近3年均值下沿,显示恒指已到底部附近,恒生科技指数贪婪恐慌指数为34.5,接近短期底部。

  投资策略:下周重点关注国内经济工作会议以及周四凌晨美联储议息会议。关注国内与稳增长相关的红利资产以及黄金以应对国内外扰动因素,战略布局出口链相关品种。12月政治局会议对未来经济工作提出了“以进促稳”、“先立后破”的方向性指示。“以进促稳”,意味着接下来经济工作的力度和节奏将有所提升,特别是政策靠前发力,以及政策执行加强。往后看,期待更多经济托底的政策推出,关注经济工作会议之后的“三大工程”资金落地进度等。四季度投资策略:1)关注国内与稳增长相关的红利资产,以及黄金应对国内外扰动因素。看好高股息品种,如通信运营商、能源和公用事业等。2)美国衰退交易预期容易出现,但衰退或难成现实,建议在衰退预期交易中布局出口链等相关品种。3)中期关注创新药、电子等。

  风险因素:1)国内稳增长政策不及预期;2)美国核心通胀超预期。

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