SW纺织服装板块增长6.97%：纺织受益下游去库存与贬值效应

快讯摘要

纺织服装板块Q1增长，受益于下游去库存及贬值效应；男装板块表现好于女装，高端女装品牌增速显著；探路者、华利集团等公司一季报超预期，受益于订单修复及汇率贬值。

快讯正文

2023年服装板块增长缓慢，纺织板块受益于下游去库存等因素实现增长根据最新财报数据，2023年服装板块在高基数的基础上，其收入、归母净利润和扣非净利润同比增长分别为6.97%、65.68%和64.95%。纺织板块则得益于下游去库存、低基数和贬值效应等因素，实现了23Q4和24Q1的同比增长，分别为21.11%/211.02%/165.3%和5.97%/6.89%/14.50%。

制造业订单增长带动产能利用率和毛利率提升，服装板块受销售费用增加影响净利率增幅较低在制造业板块，产能利用率的提高带动了毛利率的提升。相比之下，服装板块的净利率增幅低于毛利率，主要原因是销售费用率的增加。2023年SW纺织服装板块的销售毛利率为24.48%，同比提升0.32%；净利率为5.90%，同比提升2.79%。

服装板块库存持续改善，男装板块表现好于女装在库存方面，服装板块在23Q4和24Q1均展现了持续改善的趋势。男装板块的表现优于女装板块，这主要得益于竞争格局的出清更为明显。高端女装品牌如歌力思和朗姿股份在24Q1的收入增速表现突出。

家纺板块受市场冷淡影响收入下滑，户外景气度维持高位家纺板块的收入在24Q1出现下滑，主要受到结婚市场和房地产市场冷淡的影响。然而，户外板块的景气度保持高位，从Q4的“滑雪热”扩展到了春日的“徒步热”和“登山热”。

一季报超市场预期的公司主要体现在制造板块的订单修复及汇率贬值贡献2024年一季度，一些公司的表现超出了市场的预期，这主要体现在制造板块的订单修复和汇率贬值的积极贡献上。探路者、华利集团、开润股份等公司的业绩表现尤为抢眼。

投资建议聚焦于服装、制造和拐点品种分析人士建议，在消费信心不足和上半年高基数的背景下，投资者可以关注报喜鸟、三夫户外等具有开店和扩面积空间的公司。在制造板块，安利股份和开润股份等具有成长性的品种值得关注。此外，探路者和盛泰集团等拐点品种也值得推荐。

风险提示投资者应关注开店不及预期、原材料价格上涨和系统性风险等因素。