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铜价上涨中不断消化利好,高位筑顶

admin admin . 发布于 2024-05-18 04:35:17 32 浏览

  来源:新世纪期货

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  宏观面:

  近期国内经济数据略微偏弱,反映出短期需求改善仍需时日。中长期国内设备更新周期支撑有色金属需求。海外方面,一季度美国GDP不及预期,但消费投资稳健,通胀顽固,此前市场交易的降息预期或被打掉。全球制造业补库周期开启支撑铜价强势运行。事件扰动方面,英美制裁俄罗斯金属在LME 交易所交割,引发逼仓预期,但并不妨碍俄罗斯金属在现货市场流通交易,此举或对金属价格上冲影响有限。后期影响铜价的宏观变量:国内经济复苏进程曲折(利空);国内政策加大刺激,提振经济回暖预期(利多);美国经济数据依旧强劲,需求投资稳健(利多);美联储降息预期大幅回落(利空);地缘政局军事博弈影响风险偏好(利空)。

  图1:中国高技术产业固定投资额增速

铜价上涨中不断消化利好,高位筑顶

  图2 :美国GDP环比增速

  02

  产业面:

  据SMM资讯,虽冶炼厂检修以及出口增加影响到货量,但近期进口非标铜流入量增加,供应仍比较充足。消费方面,临近五一假期,下游存在一定备库需求,带动消费小幅回升,但整体仍受到高铜价的压制。截至4月25日,SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.1万吨至40.47万吨,且较上周四增加0.12万吨。综合看,近日智利总统及欧洲最大的精炼铜生产商Aurubis均表示有扩产计划,或可缓解供应担忧情绪。铜矿供应端,4月下旬,进口铜矿加工费指数4.23美元/吨,较中旬回落1.82美元/吨,处于历史低位。受前期海外铜矿减停产,以及2024年铜矿长单加工费下调影响较大。据机构数据,2024年铜矿长单加工费基准价为80美元/吨,较2023年下调8美元/吨,反映进口铜矿供应偏紧,铜矿加工费下滑导致冶炼厂利润压缩,部分冶炼厂有减产计划预期,刺激短期铜价大幅反弹,但同时也抑制部分下游采购需求。需求端亮点,AI算力和新能源电力需求共振,铜增量需求被点燃,铜被市场赋予符合高新技术发展方向的新质生产力概念。中期铜价在宏观与产业基本面的多空交织下,或在65000-85000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下,铜价底部区间稳步抬升。 

  后期影响铜价的中观变量:进口铜矿加工费回落,铜矿供应偏紧传导致冶炼厂减产预期(利多);下游采购积极性受抑,境内铜库存回升(利空);地产基建终端需求回暖不及预期(利空)。铜价持续高位运行,或刺激主产国扩产计划(利空)。

  图3:境内外铜库存

  图4:进口铜矿加工费

  03

  交易面:

  国内宏观政策保持宽松,经济略微改善。一季度美国GDP不及预期,但消费投资稳健,通胀顽固,此前市场交易的降息预期或被打掉。全球制造业补库周期开启支撑铜价强势运行。铜价持续上涨过程,也是在不断消化各类利好。物极必反,否极泰来。涨多了就是最大利空,跌多了就是最大利好。短期铜价高位筑顶,上方或存阻力。中期沪铜价格或在65000-85000元/吨区间运行。长期能源转型与科技变革背景下,铜价底部区间稳步抬升。

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